18 лютого Стів Хоффман, генеральний директор Reddit, виступить в Палаті представників, де пройдуть слухання з приводу флешмобу користувачів сайту навколо купівлі акцій магазина ігор GameStop. Джанет Єллен, очільниця Мінфіну США вже провела нараду керівників Федеральної резервної системи, Федерального резервного банку Нью-Йорка і Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами для вивчення ситуації з високою волатильністю акцій GameStop. А Мін'юст США докладно вивчає діяльність онлайн-брокера Robinhood, який став головним майданчиком для ажіотажної торгівлі ще пару місяців назад нікому не потрібними акціями.
На думку фінансових аналітиків, трейдери з форуму WallStreetBets на Reddit могли бути замішані в змові професійних спекулянтів, які переслідували мету підняти ціну акцій, а потім вигідно продати їх. Ускладнює проблему те, що в епічній битві користувачів Reddit з ділками з Wall Streat взяли участь мільйони людей. При цьому анонімно. З'ясувати, хто з них ватажки ажіотажу, а хто — натовп корисних ідіотів, завдання вкрай складне. Це цифрова революція, як вона є.
Історія про недовіру
«Це американська історія недовіри, з якою ми всі боремося в багатьох верствах суспільства», — так відгукнувся діловий оглядач The New York Times Ендрю Росс Соркін про GameStopGate, який завдав, за даними звіту аналітичної компанії Ortex, більше $70 млрд збитків інвестиційним фондам. Інші коментатори називають це повстанням «маленького хлопця», боротьбою на низовому рівні з банківською системою. Тією самою, яку держава врятувала в катастрофі 2008 року, не надто переймаючись при цьому долею мільйонів постраждалих американців.
Історія протистояння групи роздрібних інвесторів з сайту Reddit, котрі скупили акції компанії GameStop, з ділками Wall Street виглядає настільки захоплююче, що Metro-Goldwyn-Mayer вже придбала права на екранізацію книги Бена Мезрича «Антисоціальна мережа», присвяченої цим подіям.
Втім, цю книгу ще належить написати. Але це нікого не бентежить. Бо Мезрич вміє це робити. Його «Удар по казино» перетворився в динамічний фільм «Двадцять одне» з Кевіном Спейсі у головній ролі. З його «Мільярдерів мимоволі» виросла «Соціальна мережа» Девіда Фінчера. І там, і там реальними персонажами виступали студенти. Ті, що були з МТІ і «обнесли» Лас-Вегас на мільйони доларів. Ті, що з Гарварда, — з Марком Цукербергом на чолі — створили Facebook. Тобто зробили щось сенсаційне, чого начебто не повинно було трапитися.
Тепер Голлівуд нам розповість про «маленького хлопця», який зумів «загнуздати» фінансову революцію, плоди якої в таких обсягах не очікували побачити навіть натхненники подій на r/wallstreetbets (WSB) — розділі Reddit, присвяченому операціям із акціями з високим ризиком. Один з ключових користувачів, Кейт Гілл, 34-річний фахівець з маркетингу і дипломований фінансовий аналітик, відомий на сайті як u/DeepFuckingValue, а в інших соціальних мережах як Roaring Kitty («Кошеня, яке реве»), що активно ділився планами своїх інвестицій, після всієї цієї фантастичної історії заявив таке: «Думав, що ця угода буде успішною», але «ніколи не очікував того, що сталося минулого тижня».
Що ж сталося?
Користувачі r/wallstreetbets, яких у січні 2021-го значилося вже понад чотири мільйони, вирішили покарати інвесторів Wall Street за недооцінку акцій продавця відеоігор GameStop і влаштували флешмоб з їхнього скуповування. Деякі із аналітиків, які стежили за розвитком ситуації, зауважують, що єдиного лідера в цьому процесі розгледіти важко. Але все ж там були люди, котрі (як той же Кейт Гілл, що почав інвестувати в GameStop ще влітку 2019 року) залишалися для недосвідчених гравців застрільниками всього дійства.
Бажання заробити тут йшло у парі з бажанням «трахнути 1% («жирних котів» з Wall Street) так, як вони нас трахали раніше». Соковита мова в цілому відрізняє цю гілку Reddit, що описує себе слоганом «Неначе 4chan знайшов біржовий термінал Bloomberg». Нагадаємо, що саме анонімний іміджборд 4chan поклав початок теорії змови QAnon, коли в треді «Затишшя перед бурею» з'явився запис про нібито ймовірну втечу Хіларі Клінтон за кордон. Іншими словами, WSB — це змова плюс біржа, де можна втілити свої агресивні торгові стратегії. Досить точне самовизначення.
Майданчик заснував у 2012 році Хайме Рогозінськи, консультант з інформаційних технологій із Вашингтона. Як пише The Wall Street Journal, він хотів вигідно вкласти гроші, проте вирішив, що виконувати поради інвестфондів — занадто нудне заняття.
На початку 2020 року один з користувачів WSB написав, що GameStop недооцінений ринком. Йому відповіли, що компанія «мертва» і що «ці хлопці нагадують Barnes&Noble (найбільшу компанію в США з продажу книг — Прим. ред.), котрі виживають у секторі що вмирає», оскільки кількість завантажень вже перевершує продаж «друкованих копій ігор». Але поступово ідея про горезвісну недооцінку все ж опанувала масами.
У листопаді 2020-го інший користувач закликав «провчити бумерів з Wall Street», цих «паразитів» і «кровопивців», які грають на пониження, у першу чергу хедж-фонд Melvin Capital. Під його постом з'явилися коментарі подібного типу: «До біса старих бумерів з Melvin Capital. Я завтра ж куплю акції GameStop. А ті х...оси можуть хоч згоріти».
Тейлор Лоренц, технологічний репортер The New York Times, звернув увагу на те, що останні кілька тижнів користувач DeepEffingValue тільки те й робив, що писав про GameStop — «одну з найпривабливіших асиметричних можливостей на ринку сьогодні». «Насправді, я не розумію, як ви могли з цим не погодитися. — писав Effing. — Як і раніше, в 2020 році GameStop зберіг значну частку ринку в ігровій індустрії. GameStop модернізує магазини, співпрацює з постачальниками і пропонує експериментальні товари. Це потенціал зростання, і він величезний...». Цей хлопець дійсно вірив у цю компанію, говорить Лоренц.
Потім розпочався час рішучих закликів. «Здрастуйте, мої улюблені діти, які їдять пасту і постять ракети. Через кілька годин ринок відкриється, і відкриється шлюз... Ви можете контролювати силу. GME (GameStop) летить не на Місяць, а на край безглуздого Всесвіту, який ми спостерігаємо», — пояснює цей «агітатор і горлан», розмістивши поруч з текстом 10 смайликів з ракетами. На жаргоні WSB це означає, що акції будуть рости і рости, і «тобі краще зараз піднятися на борт».
Все це говорилося буквально «на краю прірви», де восени 2020-го опинився GameStop: з жовтня 2015-го продажі компанії летіли вниз разом з котируваннями, так що вона втратила майже 90% своєї ринкової вартості. Хедж-фонди з Wall Street в очікуванні, що падіння GameStop триватиме і на цьому можна буде пристойно заробити, постійно відкривали по акціях компанії великі короткі позиції на мільярди доларів. Суть цих short-ігор полягає в тому, що гравець позичає у брокера акції компанії за вищою ціною і продає їх. Коли акції знову падають в ціні, він купує їх, повертає брокеру те, що брав, платить йому комісійні, а грошову різницю залишає собі.
У січні, завдяки спільноті WSB, все обернулося по-іншому. До бажання насолити «жирним котам» з Wall Street додався фактор, який на WSB визнали обнадійливим. До ради директорів GameStop увійшов Райан Коен, колишній гендиректор успішного інтернет-магазину товарів для домашніх тварин Chewy.com. Він сам купив купу акцій компанії і збирався налагодити онлайн-продаж GameStop. Це сталося ще у минулому році. Але коли бойові дії з Wall Street у січні вступили в нову фазу, «кошенята» з реддіта вчепилися за ці символічні зміни як за гарантію майбутнього успіху. Можна сказати, що поява у GameStop Райана Коена стала оголошенням війни Wall street.
Якщо на початку місяця за акцію GameStop давали близько $17, то вже 15 січня вона коштувала $35. 20-го січня — майже $40. Коли ціна зависла на позначці $80, з'явилися сумніви: чувак, я не знаю, чи може вона піднятися вище. А потім раптом: о'кей, давайте доженемо до $100! 27 січня одна акція коштувала вже $347! «Ось тоді-то, — каже Тейлор Лоренц, — зламався весь інтернет. Люди, у яких були акції, кидали їх всім в очі, розповідаючи про те, скільки грошей вони заробили. У деяких випадках люди публікували скріншоти, які показували, що вони заробили мільйони доларів».
Майкл Барбаро з The New York Times, що працював раніше бізнес-репортером, стверджує, що таких коливань цін на акції на Wall Street просто не буває: «Ви можете витратити 50 років на очікування, коли ціна акції зросте з $20 до $50. Так що це було схоже на ядерну бомбу в світі фінансів». Капіталізація GameStop досягла $26,5 млрд, що більше, ніж, скажімо, у провідної американської авіакомпанії Delta.
Вимушений викуп коротких позицій GameStop вражає саме розмахом: більш ніж 25-кратний підйом акцій. Про канонічний приклад подібної гри, що мала місце в недалекому минулому, не згадав на хвилі нинішнього Reddit-ажіотажу тільки ледачий.
У 2008 році щось подібне спостерігалося з Volkswagen. Тоді Porsche, яка володіла на той момент 35% акцій VW, внесла смуту на ринки своєю заявою про те, що вона збільшила свою частку в Volkswagen до 74%. Короткі продавці запанікували і спровокували зростання акцій, що залишилися у вільному обігу. Ціна різко злетіла з $200 до більш ніж $1 тис. за штуку, миттєво зробивши VW найціннішою компанією в світі. Багато «шортістів» тоді збанкрутували. Однак мова йшла всього лише про п'ятикратне зростання в ціні.
Це було тріумфом і сатисфакцією. «Сенс в тому, що ми визначаємо цінність [компанії], а не ви, хлопці в костюмах, з вашими дипломами бізнес-школи. І якщо достатньо людей в інтернеті збираються разом і колективно погоджуються з тим, що щось коштує мільярд доларів, хто може заперечити?», — коментує логіку Reddit-спільноти Тейлор Лоренц.
Втім, переможні реляції «младомільйонерів» з WSB «врівноважує» абсолютний переполох серед фінансистів Wall Street. Там спостерігали, як висловився Ендрю Росс Соркін, total freakout — дико ірраціональну реакцію.
«Повний шок. Повна плутанина. Повний жах. Аліса в країні чудес, — розгортає свій опис оглядач. — Для них це була перевернута система. На їхню думку, цього не повинно було статися. Тому що для Wall Street все повинно бути прив'язане до доходів, прибутку і фундаментальних показників. Тут же раптово виникла акція, яка була навмисно відділена від всього цього. Це були інвестори, які публічно заявляли, що інвестують не на основі цих речей. Що це не вкладання для отримання прибутку таким способом. Йдеться про отримання прибутку, щоб продемонструвати, що вони можуть маніпулювати системою також, як професіонали, а то й краще».
При цьому Wall Street втрачала мільярди доларів, і справжніх. За оцінкою аналітичної компанії S3 Partners, тільки за 27 січня на акціях GameStop власники коротких позицій втратили $14,3 млрд. Лише Melvin Capital Management, який найактивніше робив ставки проти GME і «проклятого» WSB, втратив $3,75 млрд — майже 30% своєї вартості. І тепер потребував термінової допомоги інших хедж-фондів. Game was over. Принаймні на цьому етапі.
Славний хлопець Robinhood
Чому взагалі цей тріумф «маленьких хлопців» став можливим? Ключ до всього — сервіс Robinhood, додаток, що дозволяє інвесторам-любителям торгувати акціями без комісії. Платформу в 2013 році заснували Влад Тенев і Байджу Бхатт, назву компанії пов'язали з її місією — «надати доступ до фінансових ринків всім, а не тільки багатим». Що називається, демократизація інвестування в дії. Ти можеш прийти сюди з якоюсь смішною сумою — припустимо, $20. Купити крихітні частки акцій компанії і намагатися на цьому трохи заробити. В умовах пандемії, коли левова частка життя і діяльності пішла в онлайн, це стало особливо актуальним. Зареєструватися в додатку легко. Віковий ценз — 18 років, однак молода парость часто реєструється під особистою інформацією своїх батьків. Отже, грати з фондовим ринком можна мало не з пелюшок.
Зараз Robinhood знаходиться під пресом звинувачень двох полярних сторін. Ті, хто незадоволений результатом боротьби новачків проти акул Wall Street, дорікають компанії в тому, що вона заохочує використовувати додаток інвесторів-любителів з невеликим досвідом або з нерозумінням ринку. Втім, подібні звинувачення почалися ще в минулому році. Наприклад, у грудні регуляторні органи штату Масачусетс інкримінували Robinhood використання гейміфікації — в тому числі барвистих конфетті, які з'являлися на екрані після внесення депозитів і угод для «стимулювання постійної і періодичної взаємодії з додатком». «З 1 лютого 2020 року один з клієнтів уклав 12,7 тис. угод з Robinhood, в середньому 92 угоди на день», — йдеться в заяві регулятора. — «Клієнт не мав досвіду інвестування до торгівлі з Robinhood». Ставлячи на перше місце залучення інвесторів, а не їх навчання, компанія може погіршити ризики, пов'язані з волатильними акціями, вважають критики Robinhood.
Критика з боку самих бунтарів з Reddit-спільноти почалася після того, як 28 січня сервіс заборонив користувачам купувати акції GameStop (а заодно і Nokia, AMC і BlackBerry — компаній, які також стали об'єктами флешмобу), а залишив лише можливість їх продажу. Рішення пояснили занадто високою волатильністю цих паперів, що наражає інвесторів на ризик. Було схоже на те, що у платформи закінчуються гроші, аби продовжувати все це. Щоразу, коли хтось здійснює операцію на Robinhood, компанія повинна вкладати гроші. А оскільки торгівля цією невеликою групою акцій велася з божевільною швидкістю, компанія не могла продовжувати фінансувати її. Фактично, у Robinhood виникла криза ліквідності. Хоча сам Влад Тенев запевняв, що «проблем з ліквідністю не було. Це було зроблено превентивно. Ми зробили це заздалегідь». Формулювання, мабуть, лише підтверджує, що Robinhood опинилася за крок від падіння.
Втім, це пояснення — яку форму йому не надавай — не влаштувало приватних інвесторів з WSB. Вони розлютилися, запідозривши Robinhood в потуранні хедж-фондам. Рейтинг додатку обвалили на Google Play до одиниці (потім, проте, Google все відновив). Крім того, на компанію подали колективний судовий позов. Там підкреслювалося, що Robinhood позбавила роздрібних інвесторів потенційного прибутку, «діючи умисно, маніпулюючи ринком в інтересах людей і фінансових установ, що не були клієнтами Robinhood». Уже через день компанія дозволила «обмежені покупки» акцій компаній, які потрапили у прірву флешмобу.
Однак тепер уже в Конгресі бажають розібратися з ситуацією. І хоча симпатії тут скоріше на боці «маленьких хлопців» (конгресвумен Олександрія Окас-Кортес, наприклад, заявила, що люди з Wall Street довгий час ставилися до економіки США, як до казино, а тепер скаржаться на форум, користувачі якого роблять так само), Владу Теневу, схоже, доведеться давати якісь пояснення.
Хто виграв, хто програв, і що далі?
Питання «Хто виграв?» видається нелогічним після того, як, за словами Тейлора Лоренца, «люди танцювали на могилі Wall Street» і говорили, що «це початок революції, і це назавжди змінить ситуацію». Але так здається лише на перший погляд. Для тих, хто не встиг «скинути карти», перемога може виявитися пірровою.
Йоахім Клемент з Дослідницького фонду Інституту CFA, що проводить незалежні дослідження, які допомагають професіоналам у галузі управління інвестиціями ефективно виконувати свої обов'язки, вважає, що «короткі продавці (колективний Wall Street) виграли, а роздрібні трейдери програли». І пояснює — чому.
«Успішна операція складається з двох дій. — зауважує він. — По-перше, ви повинні купити акції, які потім збільшуються в ціні. Потім ви повинні продати ці акції з прибутком і зафіксувати його. Принадність інвестування в тому, що це перегони без фінішу. Немає точки, в якій кожен може оцінити свої прибутки і збитки і порівняти себе з іншими. Ринки працюють постійно, і хоча сьогодні ви можете бути попереду, наступного дня ви легко можете втратити все... Це особливо важливий урок, який слід враховувати в мильній бульбашці. Не доводиться сумніватися в тому, що GameStop зараз в ній... Кожна мильна бульбашка в історії врешті-решт досягає точки, коли свіжих грошей просто не вистачає, щоби підтримувати її. І ніякий галас в соціальних мережах не може зупинити це».
Іншими словами, вся ця історія, як не дивно, схожа на фінансову піраміду МММ, яка, майже як Радянський Союз у книзі Олексія Юрчака, «була назавжди, поки не скінчилася». Тільки, як пише Ісаак Беккер у російському Forbes, Сергій Мавроді все робив «завдяки креативній рекламі на телебаченні», а тепер все «відбувається безкоштовно на великому інтернет-форумі».
Зрештою, згадує Йоахім Клемент про ситуацію технологічної бульбашки 1990-х, коли люди розкручували акції Yahoo!, «переможені були останніми дурнями в черзі, тими, хто володів акціями, і не було більше дурня, якому можна було б їх продати». «Якщо сьогодні у вас є акції GameStop, — продовжує він, — ви вже втратили більшу частину своїх грошей, ви просто ще не знаєте про це. Короткі продавці пішли з ринку. Але ні хвилини не думайте, що вони зализують свої рани. Вони перегруповуються і, ймовірно, вже знову кружляють над GameStop, чекаючи слушного часу, щоб продати його за набагато вищою ціною, ніж їхня первісна коротка позиція. І коли бульбашка лусне, вони отримають мільярди прибутків, а роздрібні торговці втратять мільярди».
Цілком можливо, що саме так все і станеться. Але є й інша правда: хвилю, підняту Reddit-спільнотою, зупинити важко. Тепер практично будь-який папір може стати жертвою атаки. Принаймні така небезпека є, поки існують брокерські контори типу Robinhood, а американська влада знаходиться в роздумах, що ж і яким чином слід зробити для запобігання в майбутньому подібних бульбашок, накачаних енергією, пристрастю і спрагою помсти «маленьких хлопців», які відчули смак до фінансової революції.
